O QUE É BETA
Beta (a letra grega β), é uma medida de volatilidade – ou do risco de mercado– de uma carteira ou ativo em comparação com o mercado como um todo. Beta é usado no modelo de precificação de ativos de capital (CAPM), que descreve a relação entre risco sistemático e retorno esperado para ativos (geralmente ações). O CAPM é amplamente utilizado como um método para precificar títulos de risco e para gerar estimativas do retorno esperado dos ativos, considerando tanto o risco desses ativos quanto o custo de capital.
PONTOS DE DESTAQUE
Beta, usado principalmente no modelo de precificação de ativos de capital (CAPM), é uma medida da volatilidade – ou risco sistemático – de um título ou carteira em comparação com o mercado como um todo.
Os dados de Beta sobre uma ação individual só podem fornecer a um investidor uma aproximação de quanto risco a ação adicionará a uma carteira (hipoteticamente) diversificada.
Para que o beta seja significativo, a ação deve estar relacionada com o benchmark que é usado no cálculo.
ENTENDENDO O ÍNDICE BETA
O índice Beta pode medir a volatilidade de um ativo individual em comparação com o risco sistemático de todo o mercado. Em termos estatísticos, o índice Beta representa a inclinação da linha através de uma regressão dos pontos de dados. Em finanças, cada um desses pontos de dados representa o retorno de uma ação individual em relação aos do mercado como um todo.
Beta descreve efetivamente a atividade dos retornos de um título, uma vez que ele responde às oscilações do mercado. O índice beta de um ativo é calculado dividindo o produto da covariância dos retornos do ativo e o retorno do mercado pela variância dos retornos do mercado durante um período específico.
O cálculo do índice Beta é realizado através da equação abaixo:
Beta (β) = Covariância(Re,Rm)
Variância(Rm)
onde:
Re = o retorno sobre um ativo individual
Rm= o retorno no mercado em geral
Covariância = como as mudanças no retorno de um ativo estão relacionadas a mudanças no retorno do mercado
Variância=como os dados do mercado se distribuem a partir de seu valor médio
O cálculo do índice Beta é usado para ajudar os investidores a entender se uma ação se move na mesma direção que o resto do mercado. Também fornece insights sobre a volatilidade – ou o risco – de uma ação em relação ao resto do mercado. Para que o beta forneça qualquer visão útil, o mercado que é usado como referência deve estar relacionado com a ação. Por exemplo, calcular o beta de um ETF de commodities usando o S&P 500 como benchmark não forneceria muito ao investidor porque os mercados são muito diferentes. Nesse caso, pode ser encontrada uma correlação negativa ou a falta de correlação entre os dois mercados.
Em última análise, um investidor está usando o índice Beta para tentar avaliar quanto risco uma ação está adicionando a uma carteira. Enquanto uma ação que se desvia muito pouco do mercado não acrescenta muito risco a uma carteira, ela também não aumenta o potencial para maiores retornos.
A fim de garantir que uma ação específica esteja sendo comparada ao benchmark correto, ela deve ter um valor R-quadrado elevado em relação ao benchmark. O R-squared é uma medida estatística que mostra a porcentagem dos movimentos históricos de preços de um título que pode ser explicada por movimentos no índice de referência. Ao utilizar o beta para determinar o grau de risco sistemático, um título com um alto valor R-quadrado, em relação à sua referência, poderia indicar uma referência mais relevante.
Por exemplo, um fundo negociado em bolsa de ouro (ETF), como o SPDR Gold Shares (GLD), está vinculado ao desempenho do ouro em barras. Consequentemente, um ETF de ouro teria uma relação beta e R-quadrado baixa com o S&P 500.
Uma maneira de um investidor de ações pensar em risco é dividi-lo em duas categorias. A primeira categoria é chamada risco sistemático, que é o risco de declínio de todo o mercado. A crise financeira de 2008 é um exemplo de um evento de risco sistemático; nenhuma diversificação poderia ter impedido os investidores de perderem valor em suas carteiras de ações. O risco sistemático também é conhecido como risco não-diversificável.
O risco não-sistemático, também conhecido como risco diversificável, é a incerteza associada a uma ação ou a um setor individual. Por exemplo, os acidentes de Brumadinho e Mariana que abalaram o Brasil e as ações da Vale são exemplos de risco não-sistemáticos. Era um risco específico daquela empresa. O risco não-sistemático pode ser parcialmente mitigado através da diversificação.
COMO INTERPRETAR OS VALORES DE BETA
Valor Beta igual a 1,0
Se uma ação tem um valor beta de 1,0 indica que sua atividade de preço está fortemente correlacionada com o mercado. Uma ação com um beta de 1,0 tem um risco sistemático. Entretanto, o cálculo beta não pode detectar nenhum risco não-sistemático. Adicionar uma ação a uma carteira com um beta de 1,0 não acrescenta nenhum risco à carteira, mas também não aumenta a probabilidade de que a carteira proporcione um retorno excessivo.
Valor Beta Menor que 1
Um valor beta inferior a 1,0 significa que a segurança é teoricamente menos volátil do que o mercado. A inclusão deste título em uma carteira o torna menos arriscado do que a mesma carteira sem o título. Por exemplo, as ações de serviços públicos geralmente têm índices Beta baixos porque tendem a se mover mais lentamente do que as médias do mercado.
Valor Beta Maior do que 1,0
Um beta maior que 1,0 indica que o preço do título é teoricamente mais volátil do que o mercado. Por exemplo, se o beta de uma ação é 1,2, supõe-se que seja 20% mais volátil do que o mercado. As ações de tecnologia e as ações de pequena capitalização (small caps) tendem a ter índices Beta mais altos do que a referência do mercado. Isto indica que adicionar a ação a uma carteira aumentará o risco da carteira, mas também pode aumentar seu retorno esperado.
Valor de Beta Negativo
Algumas ações têm índices Beta negativos. Um beta de -1,0 significa que a ação está inversamente correlacionada com a referência do mercado. Esta ação poderia ser pensada como uma imagem oposta, espelho das tendências do benchmark. As opções de venda e ETFs inversos são projetadas para ter Betas negativos. Há também alguns setores, como o relacionado à mineração de ouro, onde um beta negativo também é comum.
Valor de Beta igual a zero
Quando o índice Beta é igual ou muito próximo a zero, indica que não há correlação entre os ativos e portanto não há qualquer interpretação a ser realizada.
Beta na Teoria vs. Beta na Prática
A teoria do coeficiente beta pressupõe que os retornos das ações são normalmente distribuídos a partir de uma perspectiva estatística. Entretanto, os mercados financeiros são propensos a grandes surpresas. Na realidade, os retornos nem sempre são distribuídos normalmente. Portanto, o que o beta de uma ação pode prever sobre o movimento futuro de uma ação nem sempre é verdade.
Uma ação com um beta muito baixo poderia ter oscilações de preço menores, mas ainda assim poderia estar em uma tendência de baixa a longo prazo. Portanto, adicionar uma ação com tendência de baixa com um beta baixo diminui o risco em uma carteira somente se o investidor definir o risco estritamente em termos de volatilidade (e não como o potencial de perdas). De uma perspectiva prática, uma ação beta com baixa tendência à baixa não é passível de melhorar o desempenho de uma carteira.
Da mesma forma, uma ação beta alta que seja volátil em uma direção predominantemente ascendente aumentará o risco de uma carteira, mas também pode acrescentar ganhos. Recomenda-se que os investidores que utilizam o beta para avaliar uma ação também a avaliem de outras perspectivas – como em parâmetros fundamentalistas ou de análise técnica – antes de assumir que ela irá adicionar ou remover o risco de uma carteira.
DESVANTAGENS NO USO DO ÍNDICE BETA
Embora o índice Beta possa oferecer algumas informações úteis ao avaliar um ativo, ele tem algumas limitações. O índice Beta é útil para determinar o risco a curto prazo de um título, e para analisar a volatilidade para chegar a custos de equidade ao usar o CAPM. Entretanto, como o Beta é calculado usando dados históricos, torna-se menos significativo para os investidores que procuram prever os movimentos futuros de uma ação.
O índice Beta também é menos útil para investimentos de longo prazo, já que a volatilidade de uma ação pode mudar significativamente de ano para ano, dependendo do estágio de crescimento da empresa e de outros fatores.
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